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        這家公司是熱釋電紅外傳感器龍頭 國產替代空間大+產能釋放后有望迎來質的轉變

        2019-08-23 17:41:45 | 廣州萬隆·研究中心

          導讀:森霸傳感(300701)是細分行業龍頭,市場份額穩定,CMOS傳感器打破壟斷,產業壁壘非常高,產能釋放后將迎來質的轉變,具備想象空間,建議長線關注。


          要點:


          「行業背景」MEMS產業鏈主要包含設計研發、生產、封裝及應用四大環節。上游的設計、材料和生產設備、中游的加工封裝、下游的產品集成終端電子。和半導體其它行業一樣,MEMS產業目前行業垂直分工是主要模式,企業負責設計銷售,將生產、測試、封裝全部外包。在最前端的設計和銷售領域,國外大廠壟斷MEMS傳感器市場,市場集中度較高,國內傳感器廠商則占據中低端市場。目前我國傳感器企業正努力追趕國外企業,并出現區域的傳感器企業集群,主要集中在長三角地區,并逐漸形成以北京、上海、南京、深圳、沈陽和西安等中心城市為主的區域空間布局。


          「運作路徑」MEMS傳感器作為獲取信息的關鍵器件,對各種傳感裝置的微型化起著巨大的推動作用,由最早的工業、軍用航空應用走向普通的民用和消費市場。知名機構賽迪顧問的數據顯示,潛力產品的市場規模和復合增長主要包括壓力(116億、12%)、慣性組合(81.5億、15%)、射頻(42.9億、18%)、MEMS麥克風(31.3億、13%)、非制冷紅外成像和探測器(91.6億、14%)、氣體傳感器(13.1億、12%)等。其中,紅外成像和探測器的主要標的包括高德紅外大立科技和森霸傳感。


          「運作路徑」森霸傳感是一家集研發、設計、生產、銷售及服務于一體的專業光電傳感器供應商,主要產品包括熱釋電紅外傳感器和可見光傳感器兩大類,2019年上半年營收占比分別為79%和16%.公司具備較強的自主研發實力,尤其在熱釋電傳感器領域,是國內少數掌握熱釋電紅外傳感器核心材料的生產配方與工藝,并擁有自主知識產權的企業之一,在行業內具有顯著的競爭優勢,市占率高達30%,是國內熱釋電紅外傳感器龍頭企業。


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          「運作路徑」公司非常重視研發投入,每年的研發費用/營業收入比例穩定在4-5%左右,目前擁有32項專利,涉及紅外敏感陶瓷材料、紅外濾光片封裝、貼片式智能熱釋電紅外傳感器等,研發優勢明顯。在高端光傳感器領可見域,壁壘非常高,目前還是國外企業壟斷,公司成功自主研發的CMOS線性可見光傳感器,未來國產替代空間還非常大。


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          「運作路徑」橫向發展上,公司正在研發的壓力、溫度、氣體等傳感器,此前行業研究中也提到了,這幾個市場空間更大,未來如果能確定產品的突破都是一個新的機遇。


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          運作路徑」目前公司受制于產能的限制(MEMS傳感器主要是工業非常復雜,類似于芯片的生產線,建設周期比較長,3年是至少的)。2019年上半年,公司凈利潤3634萬元左右,每股收益0.30元,資產負債率處于5.57%的極低水平。由于新增的產能要到2020年才達產,未來是一個利潤釋放點。


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          「風險提示」擴產時間不及預期;


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